העלויות הנשכחות והחבויות של השקעה לעתים קרובות

כל ההשקעות נושאות עלויות – עלויות ריאליות – לא רק עלויות הזדמנות של משקיע שבוחר לוותר על נכס אחד לטובת אחר. במקום זאת, העלויות וההשוואות הללו אינן שונות כל כך לאותם צרכנים שעומדים בפניהם בעת קניות מכונית.

לרוע המזל, משקיעים רבים מתעלמים מעלויות השקעה קריטיות מכיוון שהן עלולות לבלבל או להסתיר באותיות קטנות ובז'רגון. אבל הם לא חייבים להיות. הצעד הראשון הוא הבנת סוגי העלויות השונים.

סוגי עלויות השקעה

השקעות שונות נושאות עלויות מסוגים שונים. לדוגמה, כל קרנות הנאמנות – אחד ממכשירי ההשקעה הנפוצים ביותר – גובות מה שנקרא יחס הוצאות. זהו מדד של עלות ניהול הקרן מבוטא באחוזים.

הוא מבוסס על סך הנכסים המושקעים בקרן ומחושב מדי שנה. עמלה זו משולמת בדרך כלל מתוך נכסי הקרן, כך שלא תחויב עבורה, אבל היא תצא מהתשואות שלך. זה אומר שאם קרן הנאמנות תחזיר 8% ויחס ההוצאות הוא 1.5%, באמת הרווחת רק 6.5% על המניות שלך.

ישנן שתי בעיות ביחס הוצאות גבוה. ראשית, חלק גבוה יותר מהכסף שלך הולך לצוות הניהול במקום אליך. שנית, ככל שצוות ההנהלה גובה יותר כסף, כך קשה יותר לקרן להשוות או לנצח את ביצועי השוק.

למרבה האירוניה, קרנות רבות בעלות גבוהה יותר טוענות שהן שוות את העלות הנוספת מכיוון שהן נהנות מביצועים חזקים יותר. אבל, יחסי הוצאות, כמו נזילה באמבטיה, מרוקנים לאט לאט חלק מהנכסים. לכן, ככל שניהול הכסף מוציא יותר בצורת עמלות, כך הקרן צריכה לבצע ביצועים טובים יותר כדי להרוויח בחזרה את מה שנוכה.

עלויות שיווק

יתרה מכך, במקרים מסוימים עמלות אלו מסייעות בתשלום עלויות השיווק או ההפצה. זה אומר שאתה משלם למנהלים כדי לקדם קרן למשקיעים פוטנציאליים אחרים. עלות מסוימת זו נקראת עמלה 12B-1.

עמלות שנתיים ואפוטרופוס

העמלות השנתיות לרוב נמוכות, כ-25 עד 90 דולר בשנה, אך כל דולר מצטבר. עמלות האפוטרופוס חלות בדרך כלל על חשבונות פרישה (למשל, IRAs) ומכסות עלויות הקשורות למילוי תקנות הדיווח של IRS. אתה יכול לצפות לשלם בין $10 ל $50 לשנה.

עומסים ועמלות

עומס קצה הוא עמלה הנגבת בעת קניית מניות, עומס אחורי הוא עמלה שנגרמה בעת מכירה. עמלות הן בעצם עמלות המשולמות למתווך עבור שירותיו.

כפי שאתה יכול לראות, העולם הפיננסי לא הקל על פירוק כל ההוצאות המורכבות והחבויות הללו, לרוב; עם זאת, הרשות לניירות ערך בארה"ב (SEC) נקטה בצעדים להבהרת עלויות אלו למשקיעים.

במאמץ להגן על משקיעים קמעונאיים, ה-SEC, ברשימת העדיפויות לשנת 2018, ציינה את כוונתה "להתמקד בחברות שיש להן שיטות עבודה או מודלים עסקיים שעלולים ליצור סיכונים מוגברים שהמשקיעים ישלמו עמלות, הוצאות או חיובים אחרים שלא נחשפו כראוי. ”

במילים אחרות, ה-SEC תכננה לכוון לחברות העוסקות בפרקטיקות כמו קבלת פיצויים עבור המלצה על ניירות ערך ספציפיים, התעלמות מחשבונות כאשר המנהל שהוקצה עזב את החברה, ושינוי מבני העמלות מעמלה בלבד לאחוז נכסי לקוחות במסגרת הַנהָלָה.

בעוד שה-SEC ממלא תפקיד חשוב בהגנה על משקיעים, ההגנה הטובה ביותר מפני עמלות מופרזות או לא מוצדקות היא מחקר קפדני ושאלות רבות. לקחת את הזמן כדי להבין מה אתה משלם הוא קריטי מכיוון שעמלות, בטווח הארוך, גוזלות מהמשקיעים את עושרם.

עלויות אחרות

קרנות נאמנות מסוימות כוללות עלויות אחרות, כמו עמלות רכישה ופדיון, שהן אחוז מהסכום שאתה קונה או מוכר.

מדוע עמלות השקעה חשובות

עמלות כמעט תמיד נראות נמוכות בצורה מטעה. משקיע עשוי לראות יחס הוצאות של 2% ולבטל אותו כחסר משמעות. אבל זה לא. עמלה המבוטאת באחוזים לא חושפת למשקיעים את הדולרים שהם באמת יוציאו, וחשוב מכך איך הדולרים האלה יגדלו.

התוצאה עשויה להיות הטיית עיגון, שבה משתמשים במידע לא רלוונטי כדי להעריך או להעריך משהו בעל ערכים לא ידועים. במילים פשוטות, הכל יחסי. המשמעות היא שאם החשיפה הראשונה שלנו להשקעה כרוכה בעמלות מופרזות, אנו עשויים לראות את כל ההוצאות הבאות כנמוכות למרות שהן, למעשה, גבוהות.

תרחיש 1

נניח שיש לך חשבון השקעה בשווי 80,000$. אתה מחזיק בהשקעה למשך 25 שנה, מרוויח 7% בשנה ומשלמת 0.50% בעמלות שנתיות. בתום התקופה של 25 שנה, תרוויח כ-$380,000.

תרחיש 2

עכשיו, שקול את אותו תרחיש, אבל עם הבדל אחד; אתה לא שם לב לעלויות ואתה מוסר 2.0% מדי שנה. לאחר 25 שנה נשארת עם כ-260,000 $. 2.0% ה"זעירים" האלה עלו לך 120,000 דולר.

האם השקעות יקרות תמיד משתלמות?

תארו לעצמכם שיועץ או אפילו חבר אומר לכם שקרן נאמנות, אמנם יקרה, אבל שווה את זה. הם אומרים לך שבזמן שאתה משלם יותר, אתה גם תקבל יותר בצורה של תשואה שנתית מעולה. אבל זה לא בהכרח נכון.

מחקרים הראו שבממוצע, קרנות בעלות נמוכה יותר נוטות לייצר תוצאות עתידיות טובות יותר מאשר קרנות בעלות גבוהה יותר. למעשה, חוקרים גילו שקרנות המניות הזולות ביותר הניבו את הביצועים היקרות ביותר בתקופות של חמש, 10, 15 ו-20 שנים.

ממצא זה הוכח פעם אחר פעם. שקול מחקר דומה של Morningstar, שמצא, "שימוש ביחסי הוצאות לבחירת קרנות עזר בכל קבוצת נכסים ובכל חמישון מ-2010 עד 2015. לדוגמה, בקרנות מניות בארה"ב, החמישון הזול ביותר זכה לשיעור הצלחה של 62 תשואה כוללת. %, לעומת 48% לחמישון השני הכי זול, 39% לחמישון האמצעי, 30% לחמישון השני הכי יקר ו-20% לחמישון היקר ביותר".

מה המסר? "ככל שהחמישון זול יותר, כך הסיכויים שלך טובים יותר." ממצא זה היה עקבי בין סוגי נכסים שונים. כלומר, קרנות בינלאומיות וקרנות מאוזנות כולן הראו תוצאות דומות. אפילו קרנות אג"ח חייבות במס וקרנות אג"ח עירוניות הראו מאפיין זה של עלויות נמוכות הקשורות לביצועים טובים יותר.

עמלות תיווך מגיעות בכל הצורות והגדלים

עמלת תחזוקת חשבון

לרוב מדובר בעמלה שנתית או חודשית הנגבית עבור השימוש בחברת הברוקראז' ובכלי המחקר שלה. עמלה זו מדורגת מדי פעם. מי שרוצה להשתמש בנתונים חזקים יותר ובכלים אנליטיים משלמים יותר.

עומס מכירות

כפי שצוין לעיל, חלק מקרנות הנאמנות כוללות עומס או עמלה המשולמת לברוקר שמכר לך את הקרן. היזהר מהאשמות הללו משתי סיבות. ראשית, קרנות נאמנות רבות כיום אינן עומסות ולכן הן חלופות זולות יותר. שנית, ברוקרים מסוימים ידחפו קרנות עם עומסים גדולים יותר כדי לרפד הכנסות.

עמלת ייעוץ

זה מכונה לפעמים גם דמי ניהול עבור המומחיות שהברוקר מביא לשולחן בצורה של אסטרטגיות עושר. עלות זו היא אחוז מסך הנכסים שיש למשקיע בניהולו של הברוקר.

יחס הוצאות

כפי שפורט קודם, מדובר בעמלה שגובים מנהלי קרן הנאמנות.

עמלות

אלה נפוצים והם מצטברים מהר. כאמור לעיל, עמלות הן העלות של ביצוע כל עסקת קנייה או מכירה. תשלום זה עובר ישירות למתווך. עלות זו נעה בדרך כלל בין $1 ל$5 לסחר, ובמקרים מסוימים תוותר אם המשקיע יגיע למינימום חשבון. מדי פעם עמלה זו מחושבת כאחוז משווי העסקה.

זכור כי מתווכים בשירות מלא המספקים שירותים ומוצרים מורכבים כמו תכנון עיזבון, ייעוץ מס וקצבאות, לרוב יגבו עמלות גבוהות יותר. העמלות נעות בין 0.5% ל-1.2% משווי הנכסים המנוהלים.

נטל העמלות היקרות הולך וגדל לאורך תקופה ארוכה יותר. לכן, משקיעים צעירים שזה עתה התחילו עומדים בפני סיכון גדול יותר מכיוון שסך הדולרים שאבדו לעלויות יגדלו באופן אקספוננציאלי במהלך העשורים. מסיבה זו, חשוב במיוחד לשים לב לעלויות בחשבונות שתחזיק במשך תקופה ארוכה.

ניהול אקטיבי לעומת פסיבי

ניהול פסיבי מתאר השקעות כמו קרנות נאמנות שנועדו לשכפל מדדי שוק כמו S&P 500 או ראסל 2000. המנהלים של קרנות אלו משנים את ההחזקות רק אם הקרן בנצ'מרק משתנה. ניהול פסיבי מבקש להתאים את התשואה של השוק.

לעומת זאת, אסטרטגיית ניהול אקטיבית היא גישה מעורבת יותר, כאשר מנהלי קרנות עושים מאמצים משותפים כדי לעלות על השוק. הם לא מרוצים מההתאמה של התשואה של S&P 500, הם רוצים לבצע מהלכים אסטרטגיים המבקשים לנצל את הערך של הזדמנות בלתי מזוהה בשוק.

עלויות שונות

קרנות אקטיביות ופסיביות נושאות עלויות שונות. העמלה הממוצעת לקרנות המנוהלות באופן אקטיבי ב-2020 הייתה 0.71%, בעוד שקרנות נאמנות פסיביות עמד על 0.06% בלבד. למרות הירידה המתמשכת מאז שנות ה-90, חשוב לציין שככל שכמות הנכסים הכוללת בקרן המנוהלת באופן פעיל יורד, קרנות אלו, באופן כללי, מעלות את יחס ההוצאות.

כפי שקבע מחקר אחד של ICI Research, "במהלך השפל בשוק המניות מאוקטובר 2007 עד מרץ 2009, נכסי קרנות נאמנות מקומיות בניהול פעיל ירדו בצורה ניכרת, מה שהוביל לעלייה ביחסי ההוצאות שלהן ב-2009".

ממצא זה מדגיש אמת חשובה: יחסי הוצאות לרוב אינם קשורים לביצועים. במקום זאת, הם קשורים לערך הכולל של הנכסים המנוהלים. אם הנכסים יורדים – בדרך כלל בגלל ביצועים גרועים – המנהלים פשוט יעלו את המחירים שלהם.

חלק מהמשקיעים יטענו ש"אתה מקבל מה שאתה משלם עבורו." במילים אחרות, בעוד שקרן פעילה עשויה לגבות יותר, התשואות הגבוהות יותר שוות את ההוצאה מכיוון שהמשקיעים ירוויחו בחזרה את העמלה ואחר כך. למעשה, לתומכים אלה לניהול פעיל יש מדי פעם את הביצועים השנתיים כדי לגבות טענות כאלה. עם זאת, לעתים קרובות יש בעיה בקביעה זו: הטיית ניצולים.

הטיית הישרדות

הטיית הישרדות היא אפקט ההטיה המתרחש כאשר קרנות נאמנות מתמזגות עם קרנות אחרות או עוברות פירוק. למה זה משנה? מכיוון ש"קרנות ממוזגות ומחוסלות נטו להיות ביצועים נמוכים יותר, הדבר מטה את התוצאות הממוצעות כלפי מעלה עבור הקרנות שנותרו, מה שגורם להן להיראות בביצועים טובים יותר ביחס לרף", על פי מחקר ב-Vanguard.

כמובן, ישנן כמה קרנות המנוהלות באופן פעיל שאכן משיגות ביצועים טובים יותר ללא עזרת הטיית הישרדות. השאלה כאן היא האם הם מתעלמים באופן קבוע? התשובה היא לא. אותו גוף מחקר מבית ואנגארד מראה ש"רוב המנהלים לא הצליחו להצליח בעקביות".

החוקרים בחנו שתי תקופות נפרדות, עוקבות, שאינן חופפות חמש שנים. קרנות אלו דורגו לחמישה חמישונים על סמך דירוג התשואה העודפת שלהן. בסופו של דבר, הם קבעו שלמרות שחלק מהמנהלים אכן עמדו בביצועים גבוהים יותר מהמדד שלהם, "המנהלים הפעילים האלה הם נדירים ביותר".

יתרה מכך, זה כמעט בלתי אפשרי עבור משקיע לזהות את המבצעים העקביים האלה לפני שהם הופכים לביצועים עקביים. בניסיון לעשות זאת, רבים יסתכלו על תוצאות קודמות עבור רמזים על ביצועים עתידיים; עם זאת, עיקרון קריטי בהשקעה הוא שתשואות העבר אינן מנבאות רווחים עתידיים.

דרכים למזער עלויות השקעה

דע מתי לקנות ולהחזיק

ככל שאתה מעביר יותר כסף, כך מצטברות יותר עלויות. כפי שפורט לעיל, יש עמלות וחיובים הקשורים לקנייה ומכירה. כמו דלי מים שעוברים מאדם אחד למשנהו, כל מסירה ברציפות גורמת לשפיכה קטנה. יתרה מכך, אסטרטגיות קנייה והחזקה בדרך כלל מניבות תשואות טובות יותר מאלה המבוססות על מסחר תכוף.

שקול השלכות מס

זהו ההיבט המתעלמים ממנו ביותר של עלויות השקעה. זה גם הכי מסובך….