LUKU kolmetoista – Oletko yrittänyt hankkia pääomaa eri lähteistä (kuten enkelit, riskipääoma, pankkilainat, apurahat jne.) ja epäonnistunut? Alla on yksityiskohtainen opas varojen hankkimiseen käyttämällä vaihtoehtoista rahoitusvaihtoehtoa nimeltään fuusiot ja yritysostot.
Fuusiot ja yritysostot liittyvät aina olemassa oleviin yrityksiin, joten ne eivät välttämättä ole tällä hetkellä suunnitelmissasi. ; varsinkin jos olet vasta perustamassa oman yrityksen.
Mutta yrittäjänä sinun on ymmärrettävä fuusioiden ja yritysostojen perusteet riippumatta siitä, missä vaiheessa yrityksesi on tällä hetkellä. Tämä johtuu siitä, että yritykset sulautuvat säännöllisesti, ja on suuri todennäköisyys, että yrityksesi saattaa olla mukana sulautuksessa tulevaisuudessa. Tässä luvussa opit fuusioiden ja yritysostojen perusteet ja miten ne toimivat.
Mitä fuusiot ja yritysostot tarkoittavat?
Fuusiot ja yritysostot ovat liiketoiminnan kasvua tai laajentamista. Sulautumisella tarkoitetaan sopimusta, jossa kaksi yritystä yhdistyvät yhdeksi yhtiöksi laajentaakseen liiketoimintaansa.
Sulautumisen jälkeen uusi yhtiö voi ottaa käyttöön yhden yhdistyneen yhtiön nimen tai saada uuden nimen, joka voidaan keksiä yhdistyneiden yhtiöiden nimistä.
Yritysostolla taas tarkoitetaan sopimusta, jossa yritys ostaa toisen yrityksen tavoitteenaan integroida uusi yritys osaksi liiketoimintamalliaan. Hankinnan jälkeen ostettu yritys ( tai kohdeyritys ) on yleensä integroitu haltuunottoyhtiöön.
Useimmat M&A-sopimukset voivat olla kooltaan erittäin merkittäviä, koska ne koskevat erittäin suuria rahasummia. Tämä selittää, miksi todennäköisesti kuulet niistä uutisissa. Fuusiot voidaan luokitella seuraavasti:
- Vaakasuuntaiset yhdistämiset: Nämä ovat sulautuksia näiden kahden välillä ( tai enemmän ) yritykset, jotka tarjoavat samanlaisia tuotteita tai palveluita. Horisontaalisia sulautumisia ohjaa usein tarve kasvattaa markkinaosuutta markkinoilla sulautumalla kilpailijan kanssa, esimerkiksi Exxonin ja Mobilin sulautuminen ( Exxon-Mobiliksi ) olisi pitänyt antaa molemmille yrityksille mahdollisuus saada suuri osuus öljy- ja kaasumarkkinoista.
- Pystysuuntaiset yhdistämiset: Nämä ovat kahden ( tai enemmän ) yritykset koko arvoketjussa, esimerkiksi valmistajan fuusio toimittajan tai jakelijan kanssa. Yritykset ryhtyvät vertikaalisiin fuusioihin, kun ne haluavat saada kilpailuetua markkinoilla ja laajentaa tarjontaansa. Esimerkiksi Merck, suuri lääkevalmistaja, on tehnyt yhteistyötä samojen tuotteiden suuren jakelijan Medcon kanssa saadakseen jakeluetua.
- Konglomeraattien fuusiot: Kyseessä ovat kahden täysin eri toimialojen yrityksen fuusiot, kuten teknologiayhtiön sulautuminen öljy-yhtiöön. Konglomeraattifuusiot auttavat yrityksiä tasoittamaan suuria tulosvaihteluita ja lisäämään vakautta pitkän aikavälin kasvussa. Esimerkiksi General Electric on monialayritysten fuusioiden kautta kyennyt monipuolistumaan muille toimialoille, kuten rahoituspalveluihin ja televisiolähetyksiin.
- Käänteiset yhdistämiset: Käänteisessä yhdistämisessä yksityinen ( ja usein vähemmän ) yhtiö hankkii tai sulautuu julkiseen ( ja usein suurempi ) yrityksen toimesta. Tämä tehdään yleensä auttamaan yksityistä yritystä ohittamaan pitkän pörssiprosessin. Toisin sanoen yksityiset yritykset käyttävät käänteisiä sulautumisia julkisuuteen turvautumatta listautumiseen.
Fuusiot ja yritysostot ovat erityisen houkuttelevia yrityksille ankarissa talousolosuhteissa. Kaksi suunnilleen yhtä vahvaa yritystä tulevat yhteen toivoen kasvattavansa markkinaosuutta tai tehostaakseen ( sulautuminen ).
Samoin vahvat yritykset ostavat heikkoja yrityksiä luodakseen suuremman, kilpailukykyisemmän ja kustannustehokkaamman yrityksen ( hankinta ). Mahdollisten hyötyjen vuoksi heikot tai pienet yritykset suostuvat usein ostamaan, varsinkin kun he tietävät, etteivät voi selviytyä yksin.
Miksi yritykset suostuvat fuusioihin ja yritysostoihin?
Tyypillisesti, kun kaksi yritystä yhdistetään yhdeksi, tuloksena olevan yrityksen arvo vastaa kahden olemassa olevan yrityksen kokonaisarvoa.
On kuitenkin aikoja, jolloin mahdollinen kahden yrityksen yhdistelmä lupaa enemmän arvoa kuin molempien yritysten summa. Tällaisissa tapauksissa molemmat yhtiöt voivat liittoutua hyötyäkseen tästä lisäarvosta.
Esimerkiksi yrityksen A arvo on 2 miljardia dollaria ja yrityksen B arvo 2 miljardia dollaria, mutta jos molemmat yritykset yhdistetään, tuloksena olevan yrityksen kokonaisarvo on 5 miljardia dollaria. Siten fuusio luo lisäarvoa, jota kutsutaan ” synergiaarvoa ”. Saatat ihmetellä, kuinka synergiamerkitys voi syntyä, tässä on muutamia mahdollisia lähteitä:
- tuloista: Muodostuva yhtiö saa sulautumisen jälkeen suuremmat tulot kuin jos yhdistyneet yhtiöt toimisivat erikseen.
- maksut: Sulautumisen jälkeen syntyvä yhtiö kirjaa alhaisemmat kustannukset kuin jos yhdistyneet yhtiöt toimisivat erikseen.
- Pääomakustannus: Sulautumisen jälkeen tuloksena syntyvän Yhtiön pääomakustannukset ovat alhaisemmat kuin jos yhdistyneet yhtiöt toimisivat erikseen.
Alhaisemmat kustannukset ovat yleensä tärkein synergistisen arvon lähde, koska useimmat fuusiot johtuvat tarpeesta vähentää kustannuksia. Uusi yritys esimerkiksi alentaa henkilöstökustannuksia yhdistämällä osastoja ja poistamalla tarpeettomia työpaikkoja ja tiloja. Sulautumisille ja yritysostoille on kuitenkin monia muita strategisia syitä. Näitä ovat seuraavat:
- aukon täyttäminen: Yhdellä yrityksellä voi olla vakavia puutteita (esim. huono leviäminen ), kun taas toisella yhtiöllä on merkittävää valtaa samassa suhteessa. Tuomalla kaksi yritystä yhteen kukin yritys täyttää pitkän aikavälin selviytymisen edellyttämät strategiset aukot.
- Paikannus: Kahden yrityksen yhdistäminen voi auttaa hyödyntämään tulevaisuuden mahdollisuuksia, joita voidaan hyödyntää, kun nämä kaksi yritystä yhdistetään. Esimerkiksi teleyritys voisi parantaa asemaansa tulevaisuudessa, jos se omistaisi laajakaistapalveluntarjoajan, ja tämä asema auttaa yritystä hyödyntämään kehittyviä markkinatrendejä.
- Parempi pääsy markkinoille. Yritys voi nopeasti päästä kehittyville globaaleille markkinoille ostamalla tai sulautumalla ulkomaisen yrityksen kanssa. …
- Organisaatiokompetenssit: Fuusiot ja yritysostot auttavat yrityksiä hankkimaan lisää henkilöresursseja ja henkistä pääomaa, jotka voivat auttaa parantamaan innovatiivista ajattelua ja kehitystä yrityksessä.
Fuusiot ja yritysostot voivat johtua myös taustalla olevista liiketoiminnallisista syistä, kuten:
- Alennusosto: Joskus on halvempaa ostaa toinen yritys kuin sijoittaa kotimaahan. Oletetaan esimerkiksi, että yrityksesi aikoo laajentaa tuotantokapasiteettiaan, ja toisella yrityksellä on hyvin samanlainen kapasiteetti, joka on käyttämättömänä tai vajaakäytössä. Yrityksen hankkiminen käyttämättömillä kiinteistöillä voi olla halvempaa kuin uusien rakentaminen itse.
- Lyhyen aikavälin kasvu: Yhtiön johdolla saattaa olla paineita hidastaa kasvua ja kannattavuutta. Tällaisissa olosuhteissa fuusio tai yritysosto voi edistää huonoa suorituskykyä ja kasvattaa osakkeenomistaja-arvoa.
- Aliarvostettu kohdeyritys: Kohdeyritys voi olla aliarvioitu, jolloin se olisi erittäin hyvä sijoitus.Tästä syystä yrityshankinta on samanlainen kuin kehityskentällä hankittu: hankitaan ja parannetaan vähäarvoisia kiinteistöjä. (joka täytyy myöhemmin myydä, vaikka ).
- Monipuolistaminen. Hyvin kypsillä aloilla toimivat yritykset, joilla on hyvin vähän mahdollisuuksia jatkaa kasvua, saattavat joutua sulautumaan tai hankkimaan toisen yrityksen, joka tarjoaa erilaisia tuotelinjoja. Tämä voi auttaa tasoittamaan voittoja ja saavuttamaan vakaamman pitkän aikavälin kasvun ja kannattavuuden.
On kuitenkin huomioitava, että perinteinen taloushallinto ei aina tue hajauttamista fuusioiden ja yritysostojen kautta. Yleisesti uskotaan, että sijoittajilla on paremmat mahdollisuudet hajauttaa yrityksiä kuin johtaa yrityksiä, koska elintarvikealan yrityksen pyörittäminen eroaa ohjelmistoyrityksen johtamisesta.
Sulautumisen tai yrityskaupan jälkeen yritys voi tehostua monin eri tavoin. Se hyötyy myös mittakaavaeduista, koska se on nyt suurempi yritys. Hän pystyy neuvottelemaan alhaisemmat materiaalihinnat ja säästämään rahaa yleensä.
Fuusioiden ja yritysostojen edut ja haitat
Yritysrahoitusvaihtoehtona fuusioilla ja yritysostoilla on omat hyvät ja huonot puolensa.
Kuusi fuusioiden ja yritysostojen etua
Niiden luontaisten etujen lisäksi, jotka rohkaisevat yrityksiä ryhtymään fuusioihin ja yritysostoihin (kuten yllä on kuvattu ), on useita muita etuja, kuten:
- Fuusiot ja yrityskaupat eivät vaadi käteistä.
- Sulautumiset voidaan toteuttaa molemmille osapuolille verovapaasti.
- Kohdeyritys tunnistaa potentiaalin arvioida yhdistetyn määrän, eikä se rajoitu myyntituloihin.
- Sulautumiset ja yrityskaupat antavat pienen yrityksen osakkeenomistajille mahdollisuuden saada pienempi osuus suuremmasta piirakasta, mikä lisää heidän kokonaisnettovarallisuuttaan.
- Käänteinen sulautuminen antaa yksityisen yhtiön osakkeenomistajille mahdollisuuden omistaa julkisen yhtiön osakkeita.
- Hankinta mahdollistaa sen, että yritys voi välttää monia kalliita ja aikaa vieviä omaisuuden hankintojen näkökohtia, kuten vuokra- ja tukkuilmoitusten antamista.
4 Fuusioiden ja yritysostojen haitat ovat seuraavat:
- mittakaavaetuja voi syntyä, jos yrityksestä tulee liian suuri, mikä johtaa korkeampiin yksikkökustannuksiin.
- Kulttuurien yhteentörmäykset yhdistyneen liiketoiminnan välillä ovat mahdollisia, mikä johtaa konflikteihin ja kitkoihin, jotka vähentävät integraation tehokkuutta.
- Fuusiot ja yritysostot voivat tehdä työntekijöistä irtisanoutumaan, erityisesti johtotasolla, mikä voi vaikuttaa heidän motivaatioonsa.
- Yhdistyneiden yritysten välillä voi syntyä tavoitteista ristiriitoja, mikä vaikeuttaa päätöksentekoa ja vaikeuttaa yrityksen johtamista.
Fuusiot ja yritysostot sisältävät viisi vaihetta:
1. Tarkista ennen ostamista
Jos suunnittelet liiketoimintasi yhdistämistä, ensimmäinen askel on arvioida yrityksesi tilanne ja selvittää, onko yritysjärjestelystrategia oikea ja kannattaako se toteuttaa. Jos näet tulevaisuudessa haasteita ydinosaamisesi, markkinaosuutesi, oman pääoman tuottosi tai muiden keskeisten suorituskykyyn vaikuttavien tekijöiden ylläpitämiseksi, fuusiot ja yritysostot voivat olla tarpeen.
Sinun tulee myös varmistaa, että yrityksesi on aliarvostettu. Jos yrityksesi ei pysty puolustamaan arvoaan, siitä voi tulla yritysostokohde. Yrityksesi arviointi on siis aina keskeinen osa hankintaa edeltävää arviointivaihetta, sillä sen avulla näet, parantaako M&A-sopimus yrityksesi omaisuutta.
Ennakkoarvioinnin päätarkoitus Hankintakatsauksessa tulee selvittää, voidaanko kasvutavoitteet saavuttaa sisäisesti. Jos ei, niin M&A-tiimi tulisi muodostaa laatimaan kriteerit, joiden mukaan yrityksen tulee käydä läpi hankintaprosessi. Tiimi selittää ja suunnittelee, miten liiketoiminta kasvaa sulautumisen jälkeen.
2. Kohteiden etsiminen ja tarkistaminen
Toinen vaihe M&A-prosessissa on etsiä mahdollisia yritysostoehdokkaita tai kohdeyrityksiä. Kohdeyhtiön on täytettävä tietyt kriteerit, jotta se soveltuisi vastaanottavalle yhtiölle. Esimerkiksi kohdeyrityksen tulosajureiden tulee täydentää vastaanottavaa yritystä.
Todentamisvaiheessa yhteensopivuutta ja vaatimustenmukaisuutta on arvioitava useiden kriteerien perusteella, kuten liiketoiminnan tyyppi, pääomarakenne ja organisaation vahvuudet. ydinosaamiset, markkinakanavat, suhteellinen koko jne.
Haku- ja varmennusprosessin suorittaa talon sisällä ostavan yrityksen johto. Ulkopuoliset sijoituspalveluyritykset eivät ole mukana, sillä fuusioiden ja yrityskauppojen alkuvaiheiden on oltava tiukasti valvottuja ja riippumattomia.
3. Tavoitteen tutkimus ja arviointi
Seuraava askel on kohdeyrityksen tarkempi analyysi. Ennen kuin hän tekee johtopäätöksen, että kohdeyritys on hyvä osto, ostajan on todistettava, että se todella sopii.
Tämä tutkimus- ja arviointiprosessi vaatii perusteellisen analyysin kohdeyrityksen toiminnoista, strategioista, taloudesta ja muista näkökohdista. Tämä yksityiskohtainen katsaus tunnetaan nimellä ” asianmukaista huolellisuutta”. »Ensimmäinen due diligence -vaihe alkaa kohdeyhtiön valinnan jälkeen ja päätavoitteena on tunnistaa eri synergiaetuja, jotka voidaan toteuttaa sulautumalla kohdeyrityksen kanssa.
4. Hankinta neuvottelemalla
Kohdeyrityksen valinnan jälkeen alkaa neuvotteluprosessi. Vastaanottava yhtiö laatii neuvottelusuunnitelman seuraavien keskeisten kysymysten perusteella:
- Millaista vastustusta kohtaamme kohdeyritykseltä?
- Mitä etuja yhdistymisestä tähän yritykseen on?
- Mikä on hintatarjousstrategiamme?
- Kuinka paljon tarjoamme ensimmäisellä tarjouskierroksella?
Yleisin tapa hankkia toinen yritys on, että molemmat osapuolet pääsevät sopimukseen sulautumisesta (, eli sulautuminen tapahtuu ). Tätä neuvoteltua sulautumista kutsutaan joskus ”karhun halaukseksi”, ja se on suosituin tapa sulautua, koska se edellyttää molempien osapuolten välistä sopimusta.
Tapauksissa, joissa kohdeyhtiöltä odotetaan vastustusta, vastaanottava yhtiö hankkii osittaisen osuuden kohteesta, jota joskus kutsutaan ”asemaksi” säilyttäminen ”. Tämä pito-asema painostaa kohdetta suostumaan neuvotteluihin.
Jos kohteen odotetaan vastustavan voimakkaasti haltuunottoyritystä, ostaja voi neuvotella suoraan kohteen osakkeenomistajien kanssa, ohittaen johdon. Tätä kutsutaan ostotarjoukseksi, ja sille on ominaista seuraavat:
- Tarjottu hinta on korkeampi kuin tavoitemarkkinahinta
- Tarjous on voimassa rajoitetun ajan
- Tarjous tehdään kohdeyhtiön julkisille osakkeenomistajille
- Tarjous koskee merkittäviä, ellei kaikkia, ulkona olevia osakkeita
Tarjoukset ovat kuitenkin kalliimpia kuin neuvotellut fuusiot kohdeyhtiön johdon vastustuksen vuoksi.
Toinen due diligence -vaihe alkaa, kun neuvottelut kohteen kanssa alkavat. Paljon intensiivisempi due diligence -taso alkaa tällä kertaa. Molemmat yhtiöt, jotka ovat sopineet sovitusta sulautumisesta, aloittavat erittäin yksityiskohtaisen analyysin selvittääkseen, toimiiko ehdotettu sulautuminen.
5. Yhdistyksen jälkeinen integrointi
Neuvottelujen ja harkinnan päätyttyä molemmat yhtiöt julkistavat sulautumissopimuksen. Kauppa toteutetaan virallisella sulautumis- ja yrityskauppasopimuksella. Ja molempien yritysten yhdistäminen yhdeksi kokonaisuudeksi alkaa.
Sulautumisen jälkeinen integraatiovaihe on yksi vaikeimmista vaiheista M&A-prosessissa, sillä yrityksissä tulee olemaan eroja – strategiaerot, kulttuurierot, tietojärjestelmien erot jne. Siksi tämä vaihe vaatii laajaa suunnittelua koko organisaatiossa.
Integraatioprosessi voi tapahtua kolmella tasolla:
- Täysi integrointi: Kaikki toiminta-alueet yhdistetään yhdeksi yhtiöksi ja uudessa yhtiössä säilyy ” parhaita käytäntöjä »Kahden yrityksen välillä.
- Kohtalainen integrointi: jotkin keskeiset toiminnot tai prosessit ( kuten tuotanto ) konsolidoidaan ja strategiset päätökset keskitetään yhteen yhtiöön. Päivittäiset toimintaratkaisut säilyvät kuitenkin itsenäisinä.
- Minimaalinen integrointi: Vain valitut työntekijät yhdistetään irtisanomisten vähentämiseksi, mutta sekä strategiset päätökset että operatiiviset päätökset säilyvät hajautetuina ja itsenäisinä.
Viisi strategista syytä, miksi fuusiot epäonnistuvat
Fuusioiden ja yritysostojen surullinen todellisuus on, että odotetut synergiaarvot eivät välttämättä toteudu, jolloin fuusio katsotaan epäonnistuneeksi. Seuraavassa on joitain syitä, miksi yhdistäminen epäonnistuu:
- Kulttuuriset ja sosiaaliset erot: Suurin osa yhdistämisongelmista liittyy ” ihmisten ongelmat”. »Jos yhdistyneillä yrityksillä on suuria kulttuuri- ja arvoeroja, joita käsitellään huonosti, synergiaarvot eivät toteudu.
- Huono strateginen sopivuus: Kaksi Mukana olevilla yrityksillä voi olla liian erilaisia ja ristiriitaisia strategioita ja tavoitteita.
- Huonosti hoidettu integraatio: Integraatioprosessi vaatii erittäin korkeaa laadunhallintaa. Jos integraatiota johdetaan huonosti pienellä suunnittelulla ja suunnittelulla, on suuri todennäköisyys, että yhdistäminen epäonnistuu.
- Suuret hankintakustannukset: vastaanottava yhtiö voi korkeita kustannussynergiaetuja ennakoiden maksaa kohdeyhtiöstä preemion. Jos odotettu synergia-arvo ei kuitenkaan toteudu, kohteen hankinnasta maksettua palkkiota ei koskaan palauteta, mikä tarkoittaa, että sulautumisen tavoite on voitettu.
- Liiallista optimismia V: Ostaja voi olla liian optimistinen kohdeyritystä koskevissa ennusteissaan, mikä johtaa sopimattomiin päätöksiin yritysjärjestelyprosessissa. Liian optimistinen ennuste tai ennuste voi johtaa epäonnistuneeseen sulautumiseen.
Vaikka on olemassa monia muita ongelmia, mukaan lukien organisaation vastustus ja avainhenkilöiden menetys, jotka voivat johtaa epäonnistuneisiin fuusioihin, huolellisuusmenettely auttaa välttämään useimmat, ellei kaikki, näistä sudenkuopat.
Esimerkki onnistuneesta yhdistymisestä ja hankinnasta
MA Nigeriassa
Tammikuussa 2006 Merchant Bank NAL sai fuusion päätökseen neljän muun nigerialaisen pankin kanssa – Magnum Trust Bank, NBM Bank, Trust Bank of Africa ja Indo-Nigerian Trade Bank (INMB ) – ja otti nimen ”Sterling Bank”. Yhdistyneet yhtiöt integroitiin onnistuneesti ja ovat siitä lähtien toimineet konsolidoituneena pankkikonsernina.
Vähän ennen vuoden 2011 puoliväliä Sterling Bank osti franchising-sopimuksen uudelleen. Equitorial Trust Bank yritysostossa, joka on laajentanut pankkien läsnäoloa lähes 200 konttoriin Nigerian suurimmissa kaupungeissa. Sterling-ETB-fuusion jälkeen pankkien kasvu on ollut merkittävää paitsi taseen, myös konttoriverkoston, omaisuuskannan ja talletusten osalta. Merkittäviä harppauksia tapahtui, kun Sterling Bank nousi alan 16:sta sijalle 13 omaisuuserien suhteen. Varallisuus kasvoi koko toimialan 1,7 prosentista 2,7 prosenttiin vuoden 2013 viimeisellä neljänneksellä.
MA Yhdysvalloissa
Pfizer ja Warner Lambert sulautuivat vuonna 2099 maailman toiseksi suurimmaksi lääkevalmistajaksi. 90 miljardin dollarin kauppa seurasi Pfizers Warner-Lambertin, tuolloin nopeasti kasvavan kilpailijan, kolmen kuukauden takaa-ajoa.
Fuusiota vauhditti Warner-Lamberts Lipitor -kolesterolia alentava lääke, josta tuli vuonna 2008 myydyin lääke, jonka myynti ylitti 12,4 miljardia dollaria.
Nykyään yhdistynyt yhteisö on oikeushenkilö, joka tunnetaan yksinkertaisesti nimellä ” Pfizer ”Oli kriittinen Pfizerin jatkuvalle määräävälle asemalle reseptilääkemarkkinoilla.
- NationsBank ja Bank America
Vuonna 2098 NationsBank osti Bank of America Corpin 64 miljardilla dollarilla, mitä on sanottu kaikkien aikojen suurimmaksi pankkifuusioksi. Yhdistyneen yrityksen, jonka nimi oli i> Bank of America, yhteenlaskettu omaisuus oli 570 miljardia dollaria. Sittemmin Bank of Americasta on tullut Amerikan suurin pankkiholdingyhtiö ja markkina-arvoltaan toiseksi suurin pankki.
- Siirry lukuun neljätoista: Kuinka rahoitat yrityksesi laajentamista laiteleasingilla
- Takaisin kahteentoista lukuun: Pääoman kerääminen joukkorahoituksella
- Takaisin esittelyyn ja sisältöön
