Как да съберем средства чрез сливания и придобивания –

ГЛАВА ТРИНАдесета – Опитвали ли сте да наберете капитал от различни източници (като ангели, рисков капитал, банкови заеми, безвъзмездни средства и т.н.) и не успяхте? По-долу е представено подробно ръководство за това как да наберете средства, като използвате алтернативна опция за финансиране, наречена сливания и придобивания.

Сливания и придобивания винаги са свързани със съществуващи бизнеси и следователно може да не са в списъка ви с планове в момента. ; особено ако тепърва започвате собствен бизнес.

Но като предприемач, вие трябва да разберете основите на сливания и придобивания, без значение на какъв етап се намира вашият бизнес в момента. Това е така, защото предприятията се сливат редовно и има големи шансове вашият бизнес да участва в сливане в бъдеще. В тази глава ще научите основите на сливания и придобивания и как работят.

Какво означават сливания и придобивания?

Сливания и придобивания са растеж или разширяване на бизнес.Сливането се отнася до споразумение, в което две компании се обединяват, за да образуват една компания с цел разширяване на своите бизнес операции.

След сливане, новата компания може да приеме името на едно от комбинираните дружества или да има ново име, което може да бъде измислено от имената на комбинираните компании.

Придобиването, от друга страна, се отнася до споразумение, в което една компания придобива друга компания с цел интегриране на новата компания в нейния бизнес модел. След придобиването, придобитата компания ( или целева компания ) обикновено се интегрира в компанията за поглъщане.

Повечето сделки за сливания и придобивания могат да бъдат много значителни по размер, тъй като се занимават с много огромни суми пари. Това обяснява защо е вероятно да чуете за тях в новините. Сливанията могат да бъдат класифицирани, както следва:

• Хоризонтални сливания: Това са сливания между двете ( или по ) фирми, които предлагат подобни продукти или услуги. Хоризонталните сливания често се водят от необходимостта от увеличаване на пазарния дял чрез сливане с конкурент, като сливането между Exxon и Mobil ( да стане Exxon-Mobil ) трябваше да позволи на двете компании да спечелят голям дял от пазара на нефт и газ.
• Вертикални сливания: Това са сливания на две ( или по ) фирми по цялата верига на стойността, например сливане на производител с доставчик или дистрибутор. Компаниите влизат във вертикални сливания, когато искат да спечелят конкурентно предимство на пазара и да увеличат обхвата на своите предложения. Например, Merck, основен фармацевтичен производител, си партнира с Medco, основен дистрибутор на същите продукти, за да получи предимство при разпространението.
• Конгломератни сливания: Това са сливания на две компании в напълно различни индустрии, като например сливането на технологична компания с петролна компания. Конгломератните сливания помагат на компаниите да изгладят големи колебания в печалбите и да осигурят по-голяма стабилност в дългосрочния растеж. Например, General Electric, чрез конгломератни сливания, успя да диверсифицира в други индустрии като финансови услуги и телевизионно излъчване.
• Обратно сливане: При обратно сливане частният ( и често по-малко ) дружеството придобива или се слива с публична ( и често по-големи ) от компанията. Това обикновено се прави, за да се помогне на частна компания да заобиколи дългия процес на публичност. С други думи, обратните сливания се използват от частни компании, за да станат публични, без да се прибягва до IPO.

Сливанията и придобиванията са особено привлекателни за компаниите в тежка икономическа среда. Две компании с приблизително еднаква сила ще се обединят с надеждата да спечелят повече пазарен дял или по-голяма ефективност ( сливане ).

По същия начин силните компании ще действат, за да купуват слаби компании, за да създадат по-голяма, по-конкурентна и рентабилна компания ( придобиване ). Поради потенциалните ползи слабите или малки компании често се съгласяват да купуват, особено когато знаят, че не могат да оцелеят сами.

Защо компаниите се съгласяват на сливания и придобивания?

Обикновено, когато два бизнеса се комбинират в един, стойността на получената компания е еквивалентна на общата стойност на двете вече съществуващи компании.

Въпреки това, има моменти, когато възможна комбинация от две компании обещава повече стойност от сумата на двете компании. В такива случаи и двете компании могат да се обединят, за да се възползват от тази допълнителна стойност.

Например, компания А е на стойност 2 милиарда долара, а компания B е на стойност 2 милиарда долара, но ако двете компании се комбинират, получената компания ще има обща стойност от 5 милиарда долара. По този начин сливането създава допълнителна стойност, която се нарича „ синергична стойност „. Може би се чудите как може да възникне значението на синергията, ето няколко възможни източника:

• Постъпления: След сливането образуваното дружество получава по-високи приходи, отколкото ако комбинираните дружества работят отделно.
• разходи: След сливането полученото дружество регистрира по-ниски разходи, отколкото ако комбинираните дружества работят отделно.
• Капиталови разходи: След сливането полученото Дружество изпитва по-ниска обща цена на капитала, отколкото ако комбинираните дружества работят отделно.

По-ниските разходи обикновено са основният източник на синергична стойност, тъй като повечето сливания се движат от необходимостта от намаляване на разходите. Например, новата компания ще намали разходите за персонал чрез консолидиране на отдели и премахване на ненужните работни места и съоръжения. Има обаче много други стратегически причини за сливания и придобивания. Те включват следното:

• Попълване на празнината: Една компания може да има сериозни недостатъци (например лошо разпространение ), докато другата компания има значителна власт в същото отношение. Като обединява две компании, всяка компания запълва стратегическите празноти, необходими за дългосрочно оцеляване.
• Позициониране: Комбинирането на двете компании може да помогне да се възползват от бъдещите възможности, които могат да бъдат използвани, когато двете компании се комбинират. Например телекомуникационна компания би могла да подобри позицията си в бъдеще, ако притежава доставчик на широколентови услуги и това позициониране помага на компанията да се възползва от нововъзникващите пазарни тенденции.
• По-голям достъп до пазара. Една компания може бързо да навлезе в нововъзникващите глобални пазари чрез придобиване или сливане с чуждестранна компания. …
• Организационни компетенции: Сливанията и придобиванията помагат на компаниите да придобият допълнителни човешки ресурси и интелектуален капитал, които могат да помогнат за подобряване на иновативното мислене и развитие в рамките на компанията.

Сливания и придобивания могат също да бъдат предизвикани от основни бизнес причини, като например:

• Покупка с отстъпка: Понякога е по-евтино да придобиете друга компания, отколкото да инвестирате в страната. Например, да предположим, че вашата компания планира да разшири производствения си капацитет, а друга компания има много подобен капацитет, който е неактивен или недостатъчно използван. Придобиването на компания с неизползвани имоти може да бъде по-евтино от изграждането на нови.
• Краткосрочен растеж: Ръководството на компанията може да е под натиск да забави растежа и рентабилността. При такива обстоятелства сливането или придобиването може да помогне за стимулиране на лошо представяне и увеличаване на стойността на акционерите.
• Подценена целева компания: Целевата компания може да бъде подценена, в който случай би представлявала много добра инвестиция.Придобиването на компания по тази причина е подобно на придобитото в областта на развитието: придобиват се и подобряват имоти с ниска стойност (което впоследствие трябва да бъде продадено, въпреки че ).
• Диверсификация. Компаниите в много зрели индустрии с много малък шанс за по-нататъшен растеж може да се наложи да се слеят или придобият друга компания, предлагаща различни продуктови линии. Това може да помогне за изравняване на печалбите и постигане на по-стабилен дългосрочен растеж и рентабилност.

Трябва обаче да се отбележи, че традиционното финансово управление не винаги поддържа диверсификацията чрез сливания и придобивания. Широко разпространено е мнението, че инвеститорите са в по-добра позиция да диверсифицират, отколкото да управляват компании, тъй като управлението на компания за преработка на храни е различно от управлението на софтуерна компания.

След сливане или придобиване една компания може да стане по-ефективна по различни начини. Освен това ще се възползва от икономиите от мащаба, тъй като сега е по-голяма компания. Той ще може да договори по-ниски цени на материалите и да спести пари като цяло.

Предимства и недостатъци на сливания и придобивания

Като опция за корпоративно финансиране, сливания и придобивания имат своя дял от предимства и недостатъци.

Шест предимства на сливания и придобивания

В допълнение към присъщите предимства, които насърчават компаниите да влизат в сливания и придобивания (както е описано по-горе ), има редица други предимства, като например:

• Сливанията и придобиванията не изискват пари в брой.
• Сливанията могат да се извършват без данъци и за двете страни.
• Целевата компания признава потенциала за оценка на обединеното количество и не се ограничава до приходите от продажби.
• Сливания и придобивания позволяват на акционерите в малка компания да имат по-малък дял в по-голям пай, като по този начин увеличават общата си нетна стойност.
• Обратното сливане позволява на акционерите на частна компания да притежават акции в публично дружество.
• Придобиването позволява на фирмата за поглъщане да избегне много от скъпите и отнемащи време аспекти на закупуването на активи, като например възлагане на лизинг и известия за продажба на едро.

4 Недостатъците на сливания и придобивания са както следва:

• икономии от мащаба могат да възникнат, ако бизнесът стане твърде голям, което води до по-високи единични разходи.
• Възможни са сблъсъци на културата между комбинирания бизнес, водещи до конфликти и търкания, които намаляват ефективността на интеграцията.
• Сливания и придобивания могат да направят някои работници съкратени, особено на управленско ниво, което може да повлияе на мотивацията им.
• Между обединените предприятия могат да възникнат конфликти на цели, което затруднява вземането на решения и затруднява управлението на предприятието.

Сливанията и придобиванията включват пет етапа:

1. Проверка преди покупка

Ако планирате да комбинирате бизнеса си, първата стъпка е да оцените ситуацията във вашия бизнес и да определите дали стратегията за сливане и придобиване е правилна и трябва да бъде приложена. Ако в бъдеще предвиждате предизвикателствата да поддържате основната си компетентност, пазарен дял, възвръщаемост на собствения капитал или други ключови фактори, влияещи върху представянето, тогава може да се наложи сливания и придобивания.

Трябва също така да се уверите, че вашият бизнес е подценен. Ако вашата компания не успее да защити своята оценка, тя може да се превърне в цел за придобиване. По този начин оценката на вашата компания винаги е ключов компонент от фазата на преглед преди придобиването, тъй като ви помага да видите дали споразумението за сливане и придобиване ще подобри състоянието на вашата компания.

Основна цел на предварителната оценка Прегледът на придобиването трябва да установи дали целите за растеж могат да бъдат постигнати вътрешно. Ако не, тогава трябва да се сформира екип за сливания и придобивания, който да установи набор от критерии, по които компанията трябва да премине през процеса на придобиване. Екипът ще обясни и планира как ще расте бизнесът след сливането.

2. Намиране и проверка на цели

Втората стъпка в процеса на сливане и придобиване е да се търсят възможни кандидати за поглъщане или целеви компании. Целевата компания трябва да отговаря на определени критерии, за да бъдат подходящи за придобиващата компания. Например, двигателите на ефективността на целевата компания трябва да допълват придобиващата компания.

По време на фазата на проверка съвместимостта и съответствието трябва да бъдат оценени по редица критерии, като тип бизнес, капиталова структура и силни страни на организацията. основни компетенции, пазарни канали, относителен размер и т.н.

Процесът на търсене и проверка се извършва вътрешно от ръководството на компанията-купувач. Външни инвестиционни посредници не участват, тъй като предварителните етапи на сливания и придобивания трябва да бъдат строго охранявани и независими.

3. Изследване и оценка на целта

Следващата стъпка е да се извърши по-подробен анализ на целевата компания. Преди да заключи, че целевата компания е изгодна, приобретателят трябва да докаже, че тя наистина е подходяща.

Този процес на изследване и оценка изисква задълбочен анализ на операциите, стратегиите, финансите и други аспекти на целевата компания. Този подробен преглед е известен като „ надлежна проверка“. »Първата фаза на надлежна проверка започва след избора на целевата компания и основната цел е да се идентифицират различните синергии, които могат да бъдат реализирани чрез сливане с целевата компания.

4. Придобиване чрез договаряне

След избора на целевата компания започва процесът на преговори. Придобиващата компания ще разработи план за преговори въз основа на следните ключови въпроси:

• Какъв вид съпротива ще срещнем от страна на целевата компания?
• Какви са предимствата на сливането с тази компания?
• Каква ще бъде нашата стратегия за наддаване?
• Колко предлагаме в първия кръг на наддаване?

Най-често срещаният подход за придобиване на друга компания е двете страни да постигнат споразумение за сливането (, т.е. ще се случи сливане ). Това договорено сливане понякога се нарича „меча прегръдка“ и е предпочитаният подход за сливане, тъй като включва споразумение между двете страни.

В случаите, когато се очаква съпротива от страна на целевата компания, придобиващата компания ще придобие частичен интерес в целта, която понякога се нарича „позиция задържане „. Тази позиция на задържане оказва натиск върху целта да се съгласи да преговаря.

Ако се очаква целта да устои силно на опита за поглъщане, приобретателят може да преговаря директно с акционерите на целта, заобикаляйки ръководството. Това се нарича търгово предложение и се характеризира със следното:

• Предлаганата цена е по-висока от целевата пазарна цена
• Офертата е отворена за ограничен период от време
• Офертата се прави на публичните акционери на целевото дружество
• Офертата важи за значителни, ако не и всички, неизплатени акции

Офертите обаче са по-скъпи от договорените сливания поради съпротивата от страна на ръководството на целевата компания.

Втората фаза на надлежната проверка започва, когато преговорите са започнали с целта. Този път ще започне много по-интензивно ниво на надлежна проверка. И двете компании, след като са се съгласили на договорено сливане, ще започнат много подробен анализ, за ​​да определят дали предложеното сливане ще работи.

5. Интегриране след сливане

След приключване на преговорите и обмислянето и двете компании ще обявят споразумение за сливане. Сделката е завършена с официално споразумение за сливане и придобиване. И започва процесът на обединяване на двете компании в едно цяло.

Фазата на интеграция след сливане е един от най-трудните етапи в процеса на сливане и придобиване, тъй като ще има различия в компаниите – различия в стратегията, различия в културата, различия в информационните системи и т.н. Следователно тази фаза изисква обширно планиране и проектиране в цялата организация.

Процесът на интеграция може да се осъществи на три нива:

• Пълна интеграция: Всички функционални зони ще бъдат обединени в една компания и новата компания ще запази “ най-добри практики »Между двете компании.
• Умерена интеграция: някои ключови функции или процеси ( като производство ) ще бъдат консолидирани и стратегическите решения ще бъдат централизирани в рамките на една компания. Въпреки това, ежедневните оперативни решения ще останат автономни.
• Минимална интеграция: Само избрани служители ще бъдат обединени, за да се намали съкращаването, но както стратегическите, така и оперативните решения ще останат децентрализирани и автономни.

Пет стратегически причини, поради които сливанията се провалят

Тъжната реалност на сливания и придобивания е, че очакваните стойности на синергия може да не бъдат реализирани, в който случай сливането се счита за неуспешно. Следват някои от причините, поради които сливането е неуспешно:

• Културни и социални различия: Повечето от проблемите със сливането са свързани с „ проблемите на хората“. »Ако комбинираните компании имат големи различия в културата и ценностите, с които се управлява лошо, тогава стойностите на синергията няма да бъдат реализирани.
• Лошо стратегическо прилягане: Две Участващите компании могат да имат стратегии и цели, които са твърде различни и противоречиви.
• Лошо управлявана интеграция: Процесът на интеграция изисква много високо ниво на управление на качеството. Ако интеграцията е лошо управлявана с малко планиране и проектиране, шансовете за сливане са големи.
• Огромни разходи за придобиване: придобиващата компания, в очакване на синергии с висока цена, може да плати премия за целевата компания. Ако обаче очакваната синергична стойност не бъде реализирана, тогава премията, платена за придобиването на целта, никога не се възстановява, което означава, че целта на сливането е победена.
• Прекален оптимизъм О: Придобиващият може да бъде прекалено оптимистичен в своите прогнози за целевата компания, което води до неподходящи решения в процеса на сливане и придобиване. Прекалено оптимистична прогноза или прогноза може да доведе до неуспешно сливане.

Въпреки че има много повече проблеми, включително организационна съпротива и загуба на ключов персонал, които могат да доведат до неуспешни сливания, процедурата за проверка ще помогне да се избегнат повечето, ако не всички, от тези клопки.

Пример за успешно сливане и придобиване

Магистър в Нигерия

• Стерлинг банка

През януари 2006 г. Merchant Bank NAL завърши сливането с четири други нигерийски банки – Magnum Trust Bank, NBM Bank, Trust Bank of Africa и Indo-Nigerian Trade Bank (INMB ) – и взе името „Sterling Bank“. Обединените компании бяха успешно интегрирани и оттогава функционират като консолидирана банкова група.

Малко до средата на 2011 г. Sterling Bank отново придоби франчайза. Equitorial Trust Bank в придобиване, което разшири присъствието на банките до близо 200 клона в големите градове в Нигерия. След сливането на Sterling-ETB растежът на банките беше значителен, не само по отношение на баланса, но и по отношение на клоновата мрежа, базата на активи и депозитите. Значителни скокове настъпиха, когато Sterling Bank се изкачи от 16-о място в индустрията на 13-о по отношение на активите. Активите нараснаха от 1,7% в индустрията като цяло до 2,7% към четвъртото тримесечие на 2013 г.

MA в Съединените американски щати

Pfizer и Warner Lambert се сляха през 2099 г., за да станат вторият по големина производител на лекарства в света. Сделката за 90 милиарда долара последва 3-месечно преследване на Pfizers Warner-Lambert, бързо нарастващ конкурент по това време.

Сливането беше стимулирано от разработването на Warner-Lamberts Lipitor, лекарство за понижаване на холестерола, което стана най-продаваният фармацевтичен продукт през 2008 г., с продажби над 12,4 милиарда долара.

Днес комбинираното лице е юридическо лице, познато просто като „ Pfizer „Беше от решаващо значение за продължаващото господство на Pfizer на пазара на лекарства с рецепта.

• NationsBank и Bank America

През 2098 г. NationsBank придоби Bank of America Corp за 64 милиарда долара в това, което е наречено най-голямото банково сливане някога. Обединената компания, преименувана на i> Bank of America, имаше комбинирани активи от 570 милиарда долара. Оттогава Bank of America се превърна в най-голямата банкова холдингова компания в Америка, както и втората по големина банка по пазарна капитализация.

• Преминете към глава четиринадесета: Как да финансирате разширяването на бизнеса си с лизинг на оборудване
  
• Обратно към глава дванадесета: Как да наберем капитал с краудфандинг
  
• Обратно към въвеждането и съдържанието